股指期货期贴水(股指期货 贴水)

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财联社(深圳,记者 周晓雅)讯,与此前6月下旬反弹的行情截然不同,7月以来,A股市场三大股指接连两日翻绿收盘,与此同时,期指市场进入到新一轮交割月份,市场多空博弈愈发激烈,基差变化显现出市场的担忧情绪。正值下半年行情开启的节点,面对反转的行情,市场应该如何布局下半年市场? 对此,多位市场人士表示,下半年市场有望延续结构性行情,短期市场仍有调整空间。

股指期指同步飘绿

7月2日,沪深两市双双低开低走,板块、个股多数翻绿,截至收盘,上证指数下跌1.95%报3518.76点,深证成指跌2.45%,创业板指跌3.52%报3333.9点,上证50跌3.59%,万得全A跌1.91%。

随着股指走势偏弱,三大期指也同步飘绿,相关主力合约则出现不同程度的减仓情况。截至收盘,上证50股指期货主力合约IH2107收跌2.59%,报3381.8点。

两大期指贴水从加深到收敛,一度引来“惊慌”声,7月A股接连2日行情调头,下半年行情如何看?

中证500股指期货主力合约IC2107收跌0.83%,报6639.0点。

两大期指贴水从加深到收敛,一度引来“惊慌”声,7月A股接连2日行情调头,下半年行情如何看?

沪深300股指期货IF2107收跌2.23%,报5045.2点。

两大期指贴水从加深到收敛,一度引来“惊慌”声,7月A股接连2日行情调头,下半年行情如何看?

7月以来市场行情接连下挫,也与此前6月下旬的反弹行情形成了鲜明对比,那么,市场表现偏弱缘由在哪?

在平安期货投资咨询经理郭子然看来,7月前后成为期指走势重要的分水岭主要有两个原因,一方面,从历史规律看指数在重要节庆及会议前大概率以震荡偏强为主,重要节庆及会议后风险偏好出现下行。另一方面,当前也处在跨季节点,为了应对季末银行间资金面偏紧的情况,央行曾时隔1个月再次在公开市场超额投放货币,随着7月到来,央行连续两日等量续作,流动性阶段性宽松的环境不再。

国泰君安期货股指期货研究员毛磊则认为,期指出现回落,主要原因在于美联储政策收紧的大环境下,新兴市场金融资产本身受到美元回流影响,波动易被放大,在维稳预期减弱后,投资者对后市情绪上的担忧导致短线指数回落压力加大。

“事实上,今年以来A股市场常出现领先美股回落的趋势,今晚美国将公布非农就业数据。从美国近期首次申请失业金人数,ADP就业数据来看,美国经济复苏稳步升温,如果非农预期表现超预期,将增加美联储政策收紧压力。这对近几日连续创下历史新高的美股来说,会构成实质性调整压力。”他进一步表示,从A股今日表现来看,不排除A股继续成为美股的“领先指标”。

两大期指贴水从加深到收敛

众所周知,期货具有价格发现的功能,对于今日A股偏弱走势,盘前市场曾有观点称,随着交割月到来,期现货价差应逐渐收敛,但在前一交易日却出现期指较大幅低于股指的情况,因此,今日A股行情走弱也早有“预兆”。

财联社记者了解到,在此前一个交易日,IF、IH期货合约基差贴水幅度均有所加深,其中,IF2107合约的贴水走阔至74.06点,IH2107合约的贴水走阔至63.45点,不过今天,三大期指贴水情况均环比有所收敛。

“昨日期指走势弱于现货,一方面或由于维稳资金拉升现货,导致现货走势更强。而期货市场反映了市场对后期行情走势预期,期货贴水扩大表明投资者谨慎的心态,而今日市场果然回调幅度加大。”毛磊认为,随着今日股指补跌后,期货大幅度的贴水如果继续扩大,可能面临更多的套利压力,所以今天期指的贴水未进一步扩大。

郭子然也告诉财联社记者,目前期指基差的走势主要受预期及分红影响,从预期角度来看,股指基本面偏弱,除了中证500指数外,沪深300、上证50指数估值偏高;从分红角度,6-7月是上市公司分红集中除权除息的月份,由于指数对分红不做调整任其自由回落,因此历史上看这两个月期指绝对贴水率都会加深。

“但其实期指目前的绝对贴水率其实并不高,7月1日三大股指贴水最深的隔季合约贴水率分别为IF 2.76%、IH 2.53%、IC 4.31%,去年同期最大贴水率依次为6.03%、-6.69%、-9%。”他表示。

下半年或将延续结构性行情

正值下半年行情开启的节点,展望后市行情,多位市场人士认为,短期市场仍有调整空间,市场结构性行情延续,中长期来看,中证500股指期货值得关注。

郭子然表示,市场关注点将重回基本面。“由于疫情影响消退的需求快速释放阶段已过,因此,近两月经济数据出现环比走弱迹象,对应上市公司盈利能力也在逐渐下行。”

他认为,中报业绩即是本轮经济复苏行情走势的高点,中报过后,已获利的市场筹码或有盈利兑现的需求。

从流动性角度来看,郭子然则分析,截至5月,地方政府专项债发行进度只有16%,低于2020、2019年的40%和57%,因此,下半年债券发行压力加大,再叠加下半年MLF到期量大、美联储Taper等因素,市场面临着流动性收敛的压力。“综合来看,短线指数还有调整空间。随着盈利能力走弱及流动性收敛这种基本面比较悲观的情景过去,以及估值压力释放后,指数会进入更稳健的上行趋势。”

毛磊也认为,短期流动性环境不稳,资金流出影响价值型核心资产的表现,沪深300和上证50指数走势仍呈现压力。“场内存量博弈格局特征较为明显,预计符合经济转型方向,延续高景气的成长板块将成为资金参与热点,结构性行情依然延续,从而继续利多IC。”

中信期货金融衍生品团队在股指期货策略半年报中表示,节奏上,三季度是Taper预期、类滞胀的发酵期,股市偏防御,金融、消费配置占优,涨价链进入业绩兑现期,期间可考虑配置IF多单,进入四季度之后,伴随Taper预期打满,中下游利润改善,科技进入配置窗口期,趋势层面,IC占优。

“下半年预计期货贴水收敛,一方面,雪球结构大量发行优化期货多空结构,新增多单降低贴水中枢,另一方面,下半年期货年化贴水惯性收敛。” 中信期货金融衍生品团队认为,伴随对冲成本下移以及中概股回归,打新对冲策略收益有望改善;此外,雪球大量发行压制指数波动率,T0类中性策略超额收益回落,中性策略表现预计弱于CTA策略。

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